1월 후반(2H) Commodity DRAM 가격하락 폭 확대

1월 후반(2H) Commodity DRAM의 장기공급가격은 1월 전반(1H)대비 2%, 전년 12월대비 3% 하락했다. Commodity DRAM 현물가격은 전년 12월 이후 하락세를 지속하고 있으며, 최근 1주일 간 하락폭이 8%로 확대되었다. 이는 DRAM가격의 본격적인 하락국면이 임박했음을 의미한다. 그럼에도 불구하고 현재의 DRAM가격 하락세를 부정적으로만 볼 이유는 없다. 왜냐하면 가격하락은 그 동안의 우려가 현실화되는 과정으로, 부정적인 요인이 해소되는 과정이기 때문이다.

2007년 2월부터 DRAM 수요약화 본격화될 전망

PC 생산의 단기 선행지표라 할 수 있는 마더보드 출하량은 전년 10월을 정점으로 감소하고 있다. 이는 통상적인 계절성을 반영하는 것이며, 2월까지 지속될 전망이다. Windows Vista 출시 효과와 중국 춘절특수에도 불구하고 2월 PC 생산이 감소할 것으로 보는 이유는 유통채널에 확대된 PC 재고 때문이다. Windows Vista와 춘절특수에 대비한 유통채널 재고가 현재 1개월 분을상회하는 것으로 추정된다.

이에 따라 DRAM 수요는 2월부터 본격적인 약세가 전망되며, DRAM가격 하락폭 확대도 불가피해 보인다. 수요약화 요인이 1월 가격하락에 충분히 반영되지 않은 만큼 2월 가격하락 압력은 가중될 전망이다.

2월 이후 가격하락 폭 클수록 하반기 회복강도 강화될 전망

Windows Vista 출시효과를 바탕으로 DRAM가격 하락은 DRAM시장 확대로 이어질 전망이다. 따라서 2월 이후 가격하락 폭이 클수록 MB/PC 증가는 가속화되며, PC에 대한 계절적 수요와 맞물리는 하반기 시장확대를 극대화할 수 있다. 따라서 상반기 가격하락 폭은 DRAM경기 회복의 강도를 결정하는 요인이라 하겠다.

DRAM가격 하락에 따른 추가적인 주가하락은 제한적일 전망

DRAM가격 하락에 대한 우려로 관련주 주가가 펀더멘털상 저점 수준까지 하락한 만큼 DRAM가격 하락에 따른 추가적인 주가하락은 제한적일 전망이다. 또한 DRAM가격 하락은 우려요인이 현실화되는 과정임과 동시에 향후 DRAM시장 확대에 대한 기대감이 강화되는 과정이기 때문에 긍정적이다.

삼성전자, 하이닉스에 대해 중장기으로 긍정적인 견해 유지

2007년 상반기 삼성전자와 하이닉스의 수익성 하락에 따른 모멘텀 약화는 이미 예상되어 온 바이다. 수익성 하락에 따른 주가상승의 모멘텀이 단기간 내에 강화될 가능성이 낮은 만큼 중장기적인 접근이 바람직해 보인다. 삼성전자와 하이닉스는 DRAM시장 확대와 생산성 향상을 바탕으로 하반기 대폭적인 수익성 개선이 예상된다. 이에 따라 삼성전자와 하이닉스에 대해 중장기적으로 긍정적인 견해를 유지한다. 매수의견과 목표주가 720,000원, 43,000원을 각각 유지한다.