GS원피아의 보유지분 6.87%을 우리사주조합이 매입한 것으로 확인

동사는 1월 4일 공시를 통하여 효성에서 GS원피아에 44,000원으로 장외매각한 주식 전략을 동일한 가격으로 재매입한 것으로 밝혔다. 효성에서 장외매각한 6.87%의 지분이 GS원피아를 거쳐 최종 우리사주조합이 매입함에 따라 기존의 M&A 이슈는 일단락된 것으로 판단 가능하다. 최대주주 및 그 특수관계인 지분외 우호지분으로 분류되는 우리사주조합 지분을 합하여 50%에 가까운 46.62%가 확보되었기 때문이다.

그러나 1) 우호지분 분류 가능 주식의 지분율 증가(기존 2006년 9월 30일 기준 39.75%에서 46.62%로 증가), 2)주당 매매가가 시장가(38,800원) 대비 13.4%의 Premium이 부여된 가격으로 거래, 3) Premium가격에 매입한 주체가 직원으로 구성된 우리사주조합임을 감안할 때 이는 주가에 심리적 하방 경직성을 부여할 것으로 판단한다.

2006년 4분기 영업실적 - 3분기 영업실적에 가까운 수익 추정

2006년 4분기 매출액은 종전 전망치를 하회하는 3,310.2억원, 영업이익은 3분기 영업이익인 328.4억원에 가까운 324.9억원(YoY +9.8%p)으로 추정된다. 종전 전망치를 하회하는 매출액 하락은 기초유분의 호조세는 이어졌으나 기초유분 강세에 따른 Swing(제2, 5공장은 제품시황에 따라 Monomer제품에서 Polymer제품생산으로 변동가능)에 따라 PP 및 HDPE 등 합성수지부문의 제품 생산량이 소폭 감소한 것으로 추정되기 때문이다.

2006년 4분기 영업이익은 전분기대비 1% 하락한 것으로 추정된다. 매출액에 비해 영업이익 증가율이 낮은 것은 연말 상여금 지급에 따른 인건비 상승이 예상되기 때문이며, 이를 제외하면 주요 원재료인 납사가격의 소폭 하락으로 오히려 11% 증가한 영업실적이다. 2007년 동사의 영업이익은 최대 호황기인 2004년 Historical Peak 수준의 1,028억원이 추정되며, NCC업체의 평균 PER 5.5배를 적용한 목표주가 54,500원 및 매수 의견을 유지한다.