자사주소각으로 인한 EPS증가효과는 3.46%임

삼성화재는 전일 보통주 150만주, 우선주 10만주를 자사주로 매입, 소각할 계획임을 공시하였다. 매입, 소각대상주식은 전체발행주식수(우선주포함)의 3.07%에 해당하며, 동사는 대상주식을 4월 23일부터 5월 30일까지 장내매수방식으로 취득할 예정이다.

당사의 보험업종에 대한 Valuation시 기준이 되는 주식수는 전체발행주식수(우선주포함)가 아닌 자기주식을 제외한 유통주식수(우선주포함)이다. 삼성화재는 이미 전체발행주식수(우선주포함)의 8,21%를 자기주식으로 보유하고 있어 이를 제외한 수량을 기준으로 할 경우 소각대상주식수는 유통주식수의 3.34%에 해당한다. 동 자사주 소각으로 인한 EPS증가효과(3.46% (3.34%/(100%-3.34%)))를 기존 목표주가에 연동 시 6천원 목표주가 상향요인이 발생한 것으로 판단된다.

FY06 당기순이익 3,395억, 상대적으로 돋보이는 실적

삼성화재의 FY06 당기순이익은 전년대비 29.6% 증가한 3,395억을 시현하였다. 업계 전반적인 자보 손해율 악화에도 불구하여 삼성화재의 자보 손해율은 오히려 전년대비 1% 이상 감소하였으며, 장기보험의 안정된 성장으로 인해 투자부문의 성장세도 지속되었다.

목표주가 191,000원으로 상향, FY07 수정P/B 2.0x 적용

삼성화재에 대한 수정P/B Multiple을 1.8x에서 2.0x로 상향하여 6개월 목표주가를 191,000원으로 다시 제시하고 투자의견은 ‘매수’로 유지한다. 1)요율인상으로 인해 자동차보험에서 실적개선이 빠르게 이루어지고 있으며 2)자사주소각으로 인하여 sustainable ROE 및 실질적인 배당성향의 Level이 상승할 것으로 기대되는 점이 목표주가 및 Multiple 상향의 근거이다.